2018文娱投融资“冰火两重天”:富养期结束、总量锐减向头部

2020-01-13 21:58 来源:编辑整理 作者:佚名

文丨大静

“大爆炸时代已经过去了,下一个大爆炸是下一代的”。11月,一家VC机构的创始人在一场专题沙龙中如是说道。台下,50多家被投企业正襟危坐。

“我看到各种口径的数据,有说融资金额下滑到五六成的,有的统计出来下滑了七成,募集阶段还是杀伤力比较大。对下游(创业公司)的影响刚开始,明年(影响)会更大。” 做出如此判断后,这家VC纯文娱项目的规模缩减至总规模的10%左右。

2018文娱投融资“冰火两重天”:富养期结束、总量锐减向头部集中

来源:视觉中国

这起个案是2018年文娱产业投融资市场的一个缩影。这一年,史上最严资管新规出台,一级市场资金出现断崖式下跌,募资难成常态。同时,文娱领域也未能新诞生如直播、短视频般系统性增长的超级“风口”,缺乏对资本的强吸引力。多重因素作用下,文娱行业由热转冷。

本文据鲸准洞见数据,对2016、2017、2018(截至12月19日)三年中发生在国内传统文娱传媒、动漫、媒体、影视、文化艺术、文娱相关服务、文学、游戏、电竞、直播、知识付费、线下娱乐、艺人网红、视频音频、音乐等15个文娱相关产业的4847起融资事件进行梳理,试图从数据之中探寻文娱产业这一年的发展规律。

总量锐减45%,机构向中后期轮次布局

1月3日,荔枝FM宣布获得5000万美元D轮融资——这是2018年文娱领域的首笔“大单”。此后,文娱投融资笔数出现断崖式下跌,一季度共计359起,二季度307起,三季度220起,四季度截至12月19日共计80起。而从近三年的数据来看,资本由热至冷的转变更为明显。

2018文娱投融资“冰火两重天”:富养期结束、总量锐减向头部集中

2018文娱投融资“冰火两重天”:富养期结束、总量锐减向头部集中

总量锐减45%。2016-2018年发生的投融资事件总量持续减少,VC/PE融资交易案例逐年下降,截至目前,本年度文娱投融资案例共计966起,相较于2017的1770起,总量锐减45%。对比2016年的2111起,不难看出资本退潮、投机机构的“出清”趋势。

在交易频率减少的同时,投融资总规模却逐年增加。2018年市场总规模达2580亿元人民币,与2017年的2009.2亿相比增长28%,与2016年的1769亿相比增长46%,也就是说,从一二级市场涌向文娱行业的资金并未减少。

单笔融资规模上亿元的案例占比增加,2018年超亿元案例共计268起,占总量28%;2017年共计379起,占总量21%;2016年共计318起,占总量15%。说明百万级、千万级投资减少,一二级市场资金有涌向行业头部公司的趋势,头部之下,“钱荒”蔓延。

“超级独角兽”正在养成。2018年,网易云音乐、喜马拉雅FM、快手、新丽传媒等均进入单笔10亿+俱乐部。据鲸准洞见相关数据,本年度文娱产业单笔融资额超10亿的案例共计35起,相较于2016年的34起、2017年的31起,数量虽未增加,但体量却不可同日而语。35起案例累计金额1843亿,超级独角兽们裹挟的资本占市场总量的71%。而这一数据在2016、2017年分别为42%及41%。

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种子轮、天使轮减少,机构向中后期轮次布局。2015至2017年年间,中国一级市场热钱如潮涌,交易“散户化”特征明显,优质文娱项目估值也受此影响水涨船高,争抢之下,倒逼机构在投资战略上以早期轮次为主。

这一情况在今年得到改善。据统计数据,2018年A轮前(种子轮、天使轮、Pre-A轮)融资占比38%,2017年为48%,2016年为53%。这一变化从侧面说明文娱创投市场理性回归,曾偏好争抢早期项目的投资机构频繁向成熟期项目出手,市场“赌性”减小,风格更为稳健。

二级市场满地鸡毛。文娱产业二级市场的降温同样明显,新三板热潮退却,登陆的文娱公司数量骤减。今年以来,仅海山游乐、金翅鸟演艺、金彩影业、非常时代等10家文娱产业相关公司挂牌,相较于2016年的188家、2017年的69家,不难发现,新三板对文娱公司的吸引力不再。因《偶像练习生》《创造101》声名大噪的乐华娱乐、杨幂持股的嘉行传媒、“新三板第一影视股”基美影业等更是纷纷于今年在新三板摘牌。

2018年,文娱产业上市企业数量与2017年持平,包括腾讯音乐、创梦天地、青岛海尔文化、Studio City、趣头条、第七大道、指尖悦动、映客直播、虎牙直播、柠檬微趣、爱奇艺、毛记电视、哔哩哔哩、华清飞扬等14家文娱产业公司通过IPO,登陆A股、港股或美股市场。然而,腾讯音乐、爱奇艺、哔哩哔哩、趣头条、映客等登陆后均遭遇破发,尽管拥趸者众,但持续亏损之下,资本市场显然对这些头部平台的未来盈利能力存疑。

有限资金涌向头部标的文娱产业奏响“冰与火之歌”

近一两年文娱产业的投融资多发生在直播、短视频、游戏、网络音频、动漫等领域,新的“风口”也在崛起,爱豆培训、二次元、亚文化等赛道更小、更偏向于垂直细分领域的新物种逐步登场。而能持续被资本青睐、进入中后期轮次的项目,多集中在商业模式已经得到市场认可、发展稳定的头部公司中,留给腰底部公司的机会已经所剩无几。

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诞生在BAT超级巨头生态链上的“关联”公司成为机构们最理想的投资标的,BAT本身也成为一股强大的市场力量。

在2018年35个10亿+投融资项目中,与BAT相关的达到17个。从投资规模上看,腾讯出手最为“阔绰”,先后对盛大网络、盛大游戏、斗鱼TV、虎牙直播、新丽传媒、趣头条、华人文化、喜马拉雅FM、快手、哔哩哔哩等10亿+文娱项目投资,10亿以下项目则包括梨视频、K米、壹心娱乐、哇唧唧哇娱乐、幕星社、铁鳞社等。今年,腾讯投资的哔哩哔哩、虎牙、映客、趣头条等均迎来上市,其自身生态矩阵内的腾讯音乐也于12月登陆纽交所。

阿里巴巴则在今年参与投资了万达电影、华人文化、灿星制作等公司。百度则参与了对网易云音乐、百度视频、梨视频等项目的投资,百度系的爱奇艺也于纳斯达克上市。

2018文娱投融资“冰火两重天”:富养期结束、总量锐减向头部集中

一边是BAT生态内的“火”,另一边,则是腰底部公司的“冰”。

资本“走向”日趋集中,早期投资已经锐减,二八规律作用下,初创公司、腰底部公司的存活空间被挤压。传统影视行业同样深陷“寒冬”,11月,慈文传媒董事长马中骏在一次产业论坛中直言:“我坦率地告诉大家,确实如此,甚至比大家想象中的还严重,如果大家现在不做好过冬准备,就会被市场所抛弃。”

这场变化与文娱产业内外部环境息息相关。这一年,文娱版块“异动”频繁:影视剧大制作扑街,流量、IP齐失灵;短视频、直播、游戏、动漫等多个领域“触雷”,监管力度空前;阴阳合同、收视造假、税务自查等事件引发的多米诺效应至今仍未结束,霍尔果斯影视公司“出逃”,横店相关影视项目开机率下滑;A股头部影视公司股价跌入历史低位,大股东股票质押率持续走高;限薪令、限童令、限古令等政策出台,明年2月网络视听监管新规也将实施……产业的内容体系、分配框架、市场估值、扩张节奏均在经历深度调整。

大环境同样不容乐观,金融去杠杆资管新规实施后,广义社会融资总量逐步收缩,一级市场遭遇前所未有的“钱荒”,A股市场也在一片惨淡中进入漫长筑底期。

资本退潮下,有限资金涌向了头部标的,文娱产业正经历一场有针对性的“寒潮”。

2018文娱投融资“冰火两重天”:富养期结束、总量锐减向头部集中

结语

通过对近三年文娱投融资市场相关数据、相关现象的梳理,笔者认为,2018年极有可能成为中国文娱产业的“拐点”之年——“疯投”结束,资本逐利的途径已经更改,钱从哪里来、钱往哪里去正在发生变化,市场“喜好”更加明显。

内外部环境共同作用造成文娱市场今年的“降温”,以往机构扎堆的情景已经不再,谨慎、收缩、观望成为三大关键词,有限资金也涌向头部标的,新“风口”虽正在养成,但仍需“证伪”。

这场调整所需的时间尚无法预测,但可以确定的是,正经历资本荒的市场对文娱产业的“富养”期已经结束。从热钱趋之若鹜到非理性繁荣退场,冬天到来之际,文娱公司们需要找到一套自己的“活法”。

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